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工商時報【張志榮整理】

川普贏得美國總統大選後，美國10年期債券殖利率大幅攀升約70個基點，因市場預估川普增加美國基礎建設投資及減稅新政，可能迫使美國政府發行更多債券來彌補未來的金融赤字。另一方面，川普關稅壁壘政策可能衝擊中國對美國貿易順差，繼而降低中國購買美國公債的需求。

此外，國際貨幣基金會（IMF）預估美國╱全球經濟成長率（GDP），將由2016年的1.6％與3.1％提高到2017年的2.2％與3.4％，這顯示經濟成長復甦力道加強，將可帶動債券殖利率曲線。考量到市場預期美國債市將供過於求，且美經濟復甦力道將加強，預估2017年美10年期債券殖利率約落在2.5～3％。據此，預估債券殖利率若上升80個基點（由2016年9月的1.7％），2017年可為台灣壽險業者創造8～14％的額外獲利。

由於台灣保險業者資產有50％以上投資海外債券，債券殖利率攀升可增加其再投資部位及新錢投報率。雖然債券跌價可能影響保險業者淨值，但我們認為其僅會造成短期波動，原因是大多數債券為持有至到期日，而其隱含價值及風險基礎資本（RBC）計算未納入以市價評價損失。預估金融指數將站上1,200點歷史高點，2017年預估股價淨值比為1.3倍，反映升息趨勢下，壽險業者股東權益報酬率轉佳。建議在富邦金、國泰金、中信金、兆豐金、中壽股價拉回時買進。

本中心看好債券殖利率上升可為保險業者創造額外獲利。雖然債券價格下滑可能拉低來自債新竹市香山區情趣內衣券資本利得，但在利息收入成長高於10％，加上匯兌利益回穩，可抵銷2017年債券已實現利益約50％的減幅。

因此，預估壽險產業獲利與股東權益報酬率，將可從2016年的1,104億元與9.5％，提升至2017年的1,335億元與11.2％。

假設聯準會2017年升息3次，預估2017年外幣淨利差將提高4.5個基點，為銀行業創造1.8％額外獲利。中信金與兆豐金因外幣放款部位相對較高（2016年第彰化縣永靖鄉情趣娃娃3季占總放款46％與36％）將受惠最大。

然而，台灣銀業者由於較仰賴手續費收入成長，2017年可能會受到銀保商品佣金調降影響，預估台灣銀行業獲利年增率相對持穩在5％，年壽險業者的股東權益報酬率可望攀升至11％以上，重回2013～2015年11％歷史高點，銀行業股東權益報酬率則應持穩。

因此，預估保險業者的股價/隱含價值比可由目前0.7倍提升到0.8～1倍，考量總體經濟展望日漸改善，金融指數將可站上1,200點。

（中央社記者韋樞台北22日電）復興航空宣布解散，退出台灣航空市場，董事長林明昇表示，今年到10月底虧新台幣27億元，每個月虧2億元到3億元，等於每天開門虧1000萬元，他最大的考量是能否讓營運有起色。

他強調，直到21日下午復興航空都還在和有意增資者洽談，希望能協助改善營運，但是最後的關鍵還是在於能否符合復興航空的需求，將相關約定和資金全部到位，這就是與投資者、策略夥伴洽談最關鍵之處。

林明昇表示，2015年本業虧20億元，當年公司還有資產可以變賣，帳面上只虧10多億元。今年10月底虧了27億元，每個月虧2到3億元，每天一開門就要虧1000萬元，如果要湊可轉換公司債(ECB)的錢，是可以湊得出來，但後面六個月之後能否把公司營運帶起來才是他的考量。

林明昇指出，過去一段時間確實飛安做得不錯，目前國內線載客率六成，國際線不像之前有活力，但公司虧損還在2到3億元之間，本來是在看是否有機會停止臺東縣成功鎮公仔跳蛋流血。

他觀察，國際油價爬升，不像之前的低，美元也愈來愈貴，加上台灣營運起不來，若找不到更好團隊進行轉型，只會在半年、一年中破產，因此目前還是有能力處好員工與旅客的權益，並盡力處理對夥伴的承諾。1051122

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